东吴证券股份有限公司周尔双,李辞意近期对迈为股份300751）进行研讨并发布了研讨陈述《HJT整线设备龙头获益于职业规划扩产在即，泛半导体范畴加快布局》，本陈述对迈为股份给出买入评级，当时股价为71.87元。

  HJT整线龙头设备商丰盈在即，先发布局泛半导体范畴。公司发家于光伏电池片的丝网印刷设备，为PERC年代的丝印设备龙头。公司自2019年开端加大HJT设备研制力度，在丝印设备的基础上向前段中心环节镀膜设备延伸构成HJT整线设备布局，近年来公司HJT设备市占率已超越70%，有望充沛获益于HJT产业化进程。2017垂暮为依托真空技能、激光技能、印刷技能开端布局泛半导体范畴的设备。

  HJT继续降本增效，产业化进程有望加快推动。复盘光伏职业的每一轮周期，中心驱动力都是技能迭代。在光伏企业降本增效的需求驱动下，HJT电池技能凭仗转化功率高、降本道路明晰等，有望成为下一代电池片干流道路。一方面HJT的理论极限功率到达了29.2%，高于TOPCon双面Poly道路%，另一方面HJT有明晰的降本途径，包括0BB、钢网印刷、银包铜等，均已有实质性发展。现在通威1GW组件功率到达744W，比TOPCon高出25-30W，2024年末方针750W，2025年有望达780W。HJT现在非硅本钱约0.2元/W，比TOPCon高3-4分/W。咱们咱们都以为HJT满意组件功率与TOPCon距离25W、本钱与非硅本钱打平后，大规划扩产在即。

  迈为股份为HJT整线设备龙头，先发优势明显。职业龙头位置安定，商场占有率超70%。(1)量产经历足够，设备在客户端继续得到反应并加以改善：迈为客户最重要的包括华晟、REC、金刚玻璃、日升等HJT电池有突出贡献的公司。公司经过客户反应以及产线数据不间断地堆集经历，加快技能改善，构成专利壁垒。(2)迈为积极地推动设备迭代优化：清洗制绒环节推出背抛技能，CVD环节推出1.2GW大产能的设备，PVD环节推出RPD+PVD结合的PED设备，丝网印刷环节推出钢网印刷，并继续迭代至第三代。(3)公司团队技能布景雄厚，研制费用远超同行：到2023年末，公司合计有1777名研制人员，较上一年同比增加41%。研制费用率为9.43%，公司现在已获得344项职业专利及134项软件著作权。

  依托三大基准技能渠道，泛半导体范畴加快布局。迈为依托真空技能、激光技能、精细操控技能拓宽至显现&半导体封装设备商场。(1)显现(OLED&MLED)：2017年起迈为布局显现职业，推出OLED切开设备等；2020年公司将事务延伸至新式显现范畴，针对Mini LED推出晶圆隐切、裂片、刺晶巨转、激光键合等全套设备，针对Micro LED推出晶圆键合、激光剥离、激光巨转、激光键合和修正等全套设备，为MLED职业供给整线)半导体封装：公司推出半导体晶圆激光开槽、激光改质切开、刀轮切开、研磨等配备的国产化，聚集半导体泛切开、2.5D/3D先进封装，供给封装工艺全体解决方案。

  盈余猜测与出资评级：迈为股份作为HJT整线设备龙头获益于HJT电池加快扩产，长时间泛半导体范畴布局翻开生长空间。咱们根本保持2024-2026年的归母纯利润是12/18/25亿元，对应当时股价PE为17/11/8倍，保持“买入”评级。

  数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中信建投601066）证券吕娟研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达80.98%，其猜测2024年度归属净利润为盈余15.18亿，依据现价换算的猜测PE为13.21。

  该股最近90天内共有11家组织给出评级，买入评级8家，增持评级3家；曩昔90天内组织方针均价为124.88。

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